核心观点：立方控股北交所上市一年后，业绩大变脸，智慧停车、智慧门禁两大业务基本盘不及预期。对于业绩下滑，公司归因需求不足，然而公司的毛利率却呈现出下滑态势，这究竟是需求不足还是行业竞争加剧？此外，公司上市前后业绩表现异于同行，疲软业绩下公司应收款收入占比却持续攀升。

  近日，立方控股董事突发离职引发市场关注。

  12月12日消息，立方数科公告称，公司董事会于近日收到公司董事俞珂白先生提交的书面辞职报告。俞珂白先生董事的职务原定任期至 2027 年 5 月 20 日到期。

  需要指出的是，公司去年11月登陆北交所。然而，上市不到一年，公司业绩便出现大变脸。此外，由于业绩大幅变脸，公司三季报遭遇监管问询。

  公司一边是董事离职，一边是上市不久大变脸，立方控股的业绩真实性究竟几何？

  基本盘崩盘？是需求不足还是竞争加剧 毛利率呈现下降趋势

  立方控股是一家为客户提供智慧物联综合解决方案的企业。主营业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统以及停车运营服务等领域，各类产品和服务广泛应用于政府机关、企事业单位、智慧园区、智能楼宇、交通枢纽、住宅小区、商业物业以及旅游景区等场所。2023年年报显示，公司智慧停车系统与智慧门禁系统收入占比八成左右，为公司基本盘。

  然而，公司上市第一年业绩出现大变脸。

  三季报显示，公司实现营业收入18977.24 万元，同比下降38.31%；归属于上市公司股东的净利润为-4878.61 万元，同比大幅下降416.70%。其中，第三季度营业收入为6378.48 万元，同比下降48.57%，净利润为-1891.95 万元，同比下降432.83%。此外，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-6097.13万元，而上年同期为1201.83万元，同比降低607.32%。

  对于业绩大幅变脸，公司称，2024年前三季度，公司业绩下滑主要系终端市场需求不足及宏观经济因素的叠加影响，公司智慧停车、智慧门禁两大主营业务市场表现不及预期。受智慧停车、智慧门禁等产品增量市场需求萎缩的影响，公司2024年前三季度营业收入较上年同期下降38.31%，受此影响公司销售毛利额较上年同期减少6264.88万元，导致公司归母净利润大幅下降，归母净利润金额较上年同期减少6419.05万元。需要指出的是，智慧停车、智慧门禁两大主营业务2024年前三季度收入跌幅分别为30.69%、60.5%。

  值得注意的是，公司的毛利率呈现出下降趋势。公司高点毛利率为55.39%，而三季报毛利率下降至50.06%。

  为何公司毛利率呈现出下降趋势？是行业竞争加剧还是另有其他原因？我们或可以从公司招股书材料找到答案。

  招股书显示，报告期内，公司智慧门禁系统业务收入分别为1.36亿元、1.56亿元及1.35亿元，占主营业务收入的比例分别32.32%、34.22%及29.96%，主要应用场景包括智慧园区及楼宇、智慧社区、智慧医院、智慧校园等，公司称2022年智慧门禁业务毛利率下降，主要是发行人釆用降价方式来提升销售规模。

  报告期内，公司的智慧停车系统在城市停车场景的毛利率为68.11%、58.29%以及55.14%，毛利率持续下降，主要原因系发行人为持续提升城市停车系统销售规模，适当降低城市停车硬件售价所致。需要指出的是，城市停车应用场景下的智慧停车系统业务似乎竞争较为激烈：如部分安防行业龙头企业如海康威视等通过传统优势领域延展布局城市停车场景相关业务；传统停车场库场景头部企业如捷顺科技等也已在城市停车场景落地成功案例；部分高新技术企业如智慧互通科技股份有限公司（爱泊车）等通过专业技术研发能力也在抢占城市停车场景份额。

  此外，公司在北交所冲刺上市期间，公司停车场库应用场景下的智慧停车系统销售收入在报告期呈现出下降趋势，分别为1.91亿元、1.88亿元以及1.69亿元，呈逐年下降的趋势。在停车场库应用场景下，参与竞争的各类型企业较多，整体分散程度较高，未出现单家企业占有较高市场份额的情况。

  应收款持续攀升 财务真实性几何？上市前后业绩异于同行

  需要指出的是，公司业绩持续乏力，但是应收款持续攀升。

  Wind数据显示，公司的应收账款由2019年的1.87亿元持续上涨至3.05亿元。

  公司的应收款与营收占比也在呈现上升态势。2019年，应收款收入占比为47%，2023年则上升为63%。今年三季报显示，公司的应收款与营收之比高达127%。

  公司上市前后业绩表现差别也较大。上市招股书报告期业绩数据表现显著强于同行，而上市后，则显著弱于同行。

  上市前，公司招股书显示，2022年度，其实现营业收入46，532.34万元，较2021年度下降0.65%；归母扣非后净利润4，330.65万元，较2021年度下降24.25%，2022年业绩下滑主要受宏观经济波动与外部经营环境变化等因素影响。2022年公司产品销售收入除城市停车系统销售收入在2022年增长61.90%外，其他产品销售收入均有一定程度下滑。立方控股可比上市公司捷顺科技2022年营业收入较2021年下降8.59%，归母扣非后净利润较2021年下降105.21%，由盈利转为亏损。

  上市一年后，公司三季度营收大幅下滑38.31%，净利润由上年同期盈利转为亏损，同比下降幅度高达416.7%；而可比公司捷顺科技营收仅下降4.97%，盈利下降为48.81%。