近日，有消息称，飞天茅台酒终端散瓶成交价格波动跌破2600元，引起市场广泛关注，有分析称，这与茅台近期在巽风数字世界推出53%vol375ml贵州茅台酒有一定关联。

　　对此，茅台方面回应称，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

　　此外，巽风数字世界APP发布消息称，3月28日起APP中持有相关材料的用户可按照相应步骤，合成对应材料并完成行权，可在线下门店完成375ml贵州茅台酒（巽风）提货。

　　对于终端散瓶成交价格波动，多家媒体走访、咨询了北京、上海、重庆等地多家终端，并没有发现散瓶低于2600元的报价。有经销商表示，“2600以下是拿不到的”。

　　白酒分析师肖竹青认为，传统春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求有减少也是正常现象。不过，部分网络博主为吸引流量，发表一些有关茅台酒价格不实解读，也影响了终端门店经营者的价格预期。

　　的确，每年春节过后都是白酒的淡季，白酒市场价、批发价波动是普遍现象。这一点通过2023年茅台年报中每个季度的销售额也能看出。2023年二季度在四个季度里边销售额占比最低，但这并不影响茅台整年的强势增长。所以，茅台在白酒消费市场的地位，格局都没有发生变化，仍然是顶级品牌。

　　目前，茅台酒在高端酒消费中仍最具系统优势，且当下批价波动并没有直接影响到消费端的预期，茅台酒市场销售情况总体上仍然保持良好。随着消费，商务场景的逐渐恢复，茅台市场价格也会回到正常水平。

　　此时，不应被情绪“带偏”，而是要理性看待茅台酒穿越周期的强大韧性及对整个行业的价值，因为茅台酒依旧有着强大的发展势能。

　　直销成增长重要驱动力 一季度实现开门红

　　2021年，丁雄军任茅台董事长后，茅台对于直销的重视程度越来越高，2022年直销收入占比达到40%左右。

　　2020年，直销毛利润仅占主营业务毛利润率的14%，2021年超过22%，2022年接近40%。

　　到了2023年，茅台批发代理的营业收入为799.86亿元，同比增7.52%，毛利率为89.29%；直销方面营业收入672.33亿元，同比大增36.16%，毛利率为95.46%。

　　直销渠道的扩展有助于提高公司的利润率。近年来，茅台直销收入占比稳步提升，直销毛利润率也高于批发渠道，可以说，直销渠道的发展已经成为茅台利润增长的重要驱动力。

　　而新的一年，在此驱动下，茅台发展更为可观。

　　4月9日，茅台集团召开党委（扩大）会议指出，一季度，茅台在严把安全关的基础上，持续推动生产稳中有进。坚持项目赋能，各重点项目建设蹄疾步稳，高质量发展基础越发强劲。市场表现符合预期，一季度主要目标实现了开门红，重点任务实现了开局好。

　　一季度的开门红，是去年业绩大涨的延续，也为今年茅台的增长打了一针强心剂。

　　4月2日晚间，贵州茅台发布2023年年报显示，公司营业总收入为1505.6亿元，同比增长18%，利润总额首次突破千亿元，达到1036.63亿元，其中归母净利润747.34亿元，同比增长19%。贵州茅台还给出了丰厚的利润分配方案，拟分红金额387.86亿元，超过上一年的325.5亿元，再创新高。

　　值得注意的是，年报中，茅台明确了2024年的经营目标：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元，增长幅度与去年保持一致。

　　而一季度的开门红，正是体现出了茅台的这种强发展势能。短期的价格波动，不必大惊小怪。

　　基酒库存大涨，布局老酒赛道

　　由于茅台基酒的独特属性，库存增加、年份变久，对营收和利润的增长有着积极作用。

　　2023年财报显示，贵州茅台酒产量为5.7万吨，同比增长0.69%；销量为4.2万吨，同比增长11.1%。其他系列酒产量4.2万吨，销量3.1万吨。无论是茅台酒还是系列酒，都呈现出增长态势。

　　2017年，贵州茅台酒产量为4.3万吨，系列酒2.1万吨。到2023年，茅台酒产量累计增长33.6%，年均4.9%。             

　　2017年，茅台酒销量突破6万吨，其中茅台酒、系列酒各3万吨。2023年较2017年增长39.4%，年均5.7%。

　　不过，据数据能看到，茅台酒的销量比产量低得多，原因是为保证茅台可持续发展，每年需留存一定量的基酒。按生产工艺，茅台酒从生产到出厂至少需要五年。

　　茅台酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，是技术和艺术的完美结合，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会作为产品出现。

　　同时，茅台坚持质量是生命之魂，坚持五匠质量观，坚持“崇本守道，坚守工艺，贮足陈酿，不卖新酒”。

　　这也使得茅台的基酒库存越来越大，但这不是坏事。截至2023年末，茅台库存基酒总量达28万吨，其中茅台基酒超过26万吨，可勾兑飞天茅台5.6亿瓶。基酒库存量越大，年份越久，对茅台未来业绩的正面影响也就越大。

　　值得注意的是，茅台酒“十四五”技改建设项目正在推进中，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。

　　众所周知，茅台酒供不应求，不愁卖不出去，越放越值钱。也由此，茅台正在布局老酒赛道，大力开发茅台品藏馆，倡导存新酒喝老酒。

　　中国酒业协会发布的《2024年陈年老酒消费趋势报告》显示，茅台在老酒市场的份额占比位居第一位。

　　今年3月30日，第五季茅台品藏家2024新春联谊会、茅台老酒大湾区交易节在深圳举行。活动现场茅台再次授牌11家茅台品藏馆，并推出“坛贮酒”，助力茅台老酒的市场流通。

　　茅台集团党委书记、董事长丁雄军提出，茅台老酒需要有终端作为支撑，要将茅台品藏馆打造成省域全部覆盖、市县重点布局的老酒终端体系，成为推动中国老酒市场高质量发展的重要新生力量。

　　自2023年6月第一批茅台品藏馆授牌成立起，茅台已经累计授牌了56家茅台品藏馆，遍布21个省份、自治区及直辖市。2023年全年，茅台品藏馆营收达70.54亿元，约占全国老酒交易金额的7%。

　　产能的增长和老酒赛道的份额，都彰显出未来茅台巨大的发展势能。

　　系列酒崛起，成第二增长极

　　能体现茅台发展势能强劲的，还有茅台系列酒。

　　业内人士在分析茅台增长时，认为系列酒的爆发已呈现出比较好的势头。

　　2014年，茅台酒年收入突破300亿时，系列酒的收入还不到10个亿。到了2023年，茅台酱香系列酒超过了200亿元，成为贵州茅台重要增长极，这也是茅台系列酒年初定下的目标。仅仅系列酒的营收，甚至超过了一些酒企全年的营收。

　　其中，2022年上市的茅台1935，2023年实现了110亿元的惊人销售业绩，同比翻倍，成为贵州茅台的又一款大单品，也成为酱酒行业为数不多的百亿级大单品之一，带动系列酒毛利率持续上升、盈利能力强劲。

　　数据显示，推出茅台1935前，2021年茅台系列酒毛利率不到74%，2023年毛利率即将突破80%。

　　茅台1935无疑取得了巨大成功。有券商分析师表示，系列酒高增长主要因为茅台1935的增长。

　　此外，2023年，茅台王子酒单品营收超40亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超10亿元，与茅台1935一道形成了千、百、十亿级大单品格局。

　　同时，产能和终端建设，将为系列酒继续增长提供确定性。2023年系列酒产量4.29万吨，去年新增投产7000吨后，2024生产年度的产量预计将突破5万吨大关，进一步夯实茅台系列酒步入“后200亿时代”发展的根基。

　　总而言之，无论是直销、产能还是成为新增长点的系列酒，未来，茅台发展势能依旧强大，业绩会有进一步的发展。

　　未来，相信茅台。