基本面：十一假期期间，以下消息需交易者关注：

  ① 9月30日晚间，北京发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。通知内容包括，落实降低存量房贷利率政策、下调个人住房贷款最低首付款比例、加大住房公积金贷款支持力度、调减非京籍家庭购房社保或缴纳年限、调整通州区住房限购政策、及时取消普通住房和非普通住房标准、加快构建房地产发展新模式等政策措施。该通知自2024年10月1日起施行。

  ② 北京时间10月1日凌晨，鲍威尔在美国全国商业经济协会（NABE）年会上表示，如果经济表现与当前预测一致，今年美联储会降息两次、每次25BP，这使得“美联储将再次大幅降息50BP”的预期出现降温。

  ③ 据新华社，伊朗国家电视台10月1日报道，伊朗向以色列发射多枚导弹。据央视新闻报道，当地时间10月4日，黎巴嫩首都贝鲁特南郊遭以军袭击。

  ④ 北京时间10月4日晚间，美国劳工部发布数据显示美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，前值为4.2%。强劲的就业数据提振美国经济软着陆预期，使得美联储大幅降息预期再度放缓，交易员取消了11月降息50个基点的押注。受此影响，当天美股三大指数收涨、美元指数继续反弹。9月30日至10月4日期间，在美元指数触底回升影响下，美元兑人民币汇率亦出现升值。整体来看，上述消息对节后A股市场影响相对有限，A股的演化更多取决于内部因素。

  假期期间，港股市场表现强劲，10月2日至4日恒生指数累计上涨10.2%，为节后A股开盘营造了良好的氛围。具体而言，10月2日港股大涨，金融、地产等板块表现突出。10月3日港股调整期间，券商、地产等板块出现回落，午后受《施政报告》调低股票印花税这一议题影响，港股跌幅有所收窄。10月4日港股低开高走，券商、地产、半导体等行业表现强劲。值得注意的是，10月7日港股市场正常开盘，A股方面沪深交易所亦将开展全网测试，建议交易者密切关注港股市场走势及A股沪深交易所测试情况，上述结果将对10月8日A股开盘形成指引。

  策略建议：9月24日以来，A股市场放量轧空上涨。推动A股上涨的原因并非基本面好转、而是政策刺激。因此，政策红利的释放能否持续、交易者对于政策的态度是否一直保持积极（沪深两市成交额可以作为一个佐证），是决定这一阶段市场高度的关键。在货币政策已然应出尽出的背景下，财政端能否也顺势推出强有力的稳增长政策成为节后交易者关注的焦点（相较于货币层面的宽松，市场更为看重财政端的发力）。若政策红利的释放不能持续、导致交易者对于政策的态度再度转向保守（对应沪深两市成交额大幅收缩），则由政策驱动的上涨将告一段落。如果后续财政端也能够配合出台强有力的刺激政策，那么随着有关政策依次落地，交易者的关注点将逐渐从分母端向分子端进行切换，届时经济数据对政策效果的验证、能否出现基本面回暖并带动企业盈利预期显著改善将成为市场博弈的重点。

  从趋势角度来看，若政策刺激能够延续，则市场还将延续节前的上涨态势。但在上涨的过程中，如果出现短线过度超买、监管强化或不断提示风险（10月5日中宏网发文“防范股市爆发式行情后潜在风险，推动股市与实体经济良性互动”）等状况，则不排除行情会出现较大的振荡调整的可能性（类似10月3日港股市场）。因此笔者认为，现阶段应对比预测更为重要，建议9月25日至30日布局的多单继续持有。当上述因素引发的市场振荡出现时，可视情况对多单进行止盈，但只要政策刺激能够延续、交易者对政策的态度继续保持积极，调整后市场还将继续上涨。

  风险点：后续稳增长政策弱于预期、短线过度超买、监管力度加强等。

• 国债

  基本面：节前债市经历剧烈调整后，在最后一个交易日国债跌幅有所修复，现券收益率大幅上行8-10BP，表明配置力量入场。假期期间，国内公布的9月PMI数据显示内需依然偏弱，建筑链有待提振，基本面对债市支撑仍在。港股和中概股继续走强的背景下，市场关注点在于市场风险偏好提振情况下债市能否企稳。如果节后权益市场继续大幅上行，不排除再次发生理财赎回情况，届时期限利差或进一步走扩。不过，考虑后续增量财政刺激力度和效果尚不可知，且政策落地到基本面修复可能还要一段时间，这个过程中货币政策持续发力。一方面基本面修复需要低利率环境配合，另一方面，降准降息加码下广谱利率全面下行，债券配置价值仍在。从机构角度看，短期投机资金可能倾向防守，而配置资金继续伺机而动。考虑资金利率中枢跟随政策利率低位运行，当前短债安全边际相对更高，而长债在短期逆风后有望迎来配置窗口期。

  策略建议：单边观望为主，如出现大幅调整，可参考节前低点试多。套利方面，做陡策略继续持有。

  风险点：债基赎回负反馈，财政政策超预期，资金面收紧。

  【贵金属】

• 贵金属

  基本面：长假期间，贵金属盘中虽有震荡但总体表现平稳。金弱银强及其他大类资产的走势总体反映了海外金融市场风险偏好偏强，美国经济软着陆预期强化的背景。期间公布的9月ISM服务业PMI，9月非农数据强于预期支撑美元走强。此外，以美联储主席鲍威尔为首的联储官员讲话均偏谨慎驱动降息预期向着9月点阵图完成修正。地缘局势方面，当下市场尚未定价冲突失控，更为可能的影响是通过油价拉升传导至通胀预期逐渐走高，进而持续压制降息预期。资金面上，金银配置资金和投资资金同时出现分化，配置资金金强银弱而投资资金金弱银强，显示出后者仍是决定贵金属短期走势的主要因素。预计金银随着持有成本两端美元和利率的阶段性反弹价格或有承压，但考虑到二者走势规律及降息预期回落有底，黄金再创新高潜力依然较大。

  策略建议：逢调整关注黄金多单入场机会。

  风险点：中东、地缘局势超预期，美、欧、日央行货币政策超预期。

  【黑色金属】

• 钢材

  基本面：假期期间钢价普遍小幅上涨，节奏先扬后抑，亢奋情绪有所回落，临近假期末有降价出货情况，下游补库转为谨慎。目前钢材需求还在回升期，但涨价后利润快速扩大，要关注节中产量恢复速度以及累库幅度。因产业链总体资金不足，总需求仍有限制，因此复产如增加过快，会制约反弹高度。另外关注政策方面是否还有更加积极有效的利多出台。

  策略建议：暂不具备趋势反转条件，震荡对待。

  风险点：需求及政策超预期，或累库超预期，会打破成本区间的震荡上下边界。

• 铁矿石

  基本面：短期市场平稳运行，国庆节内铁矿石掉期价格基本稳定维持在108美元附近，国内精粉价格有所补涨。全球供给维持高位，此前因为价格走弱和市场预期不足，导致10月份后出现减产预期，不过从目前的状态看，供给降低的可能性不高。

  策略建议：短期宏观影响反应充分，产业端积极配合，节前现货采购较充足，节后价格仍有冲高预期，所以未到转势的阶段，因此不宜做空。

  风险点：节后复产不明显，库存重新回到积累状态。

• 煤焦

  基本面：假期期间，煤矿多数维持正常生产，受地质原因及国庆期间检修影响，产量小幅缩减，产地煤矿有惜售行为，假期期间气煤竞拍成交价继续上涨。蒙煤方面，国庆假期期间口岸闭关7天，贸易商多数已封盘惜售待涨，节后成交价将迎来补涨。焦炭落实第四轮提涨，后续仍有多轮提涨预期。节后煤焦市场预计维持上涨节奏。

  策略建议：节后维持震荡偏强看待。

  风险点：需求好转不及预期，节后乐观情绪降温。

• 合金

  基本面：锰硅现货节前观望中小幅上调，但不及盘面反弹速度；节中产地报价快速跟进，成交价格由6000元/吨一线，上行至6250元/吨。高成本地区已大规模减产，北方产区亏损基本得到修复，短期无减产计划，粗钢虽在持续复产，但锰硅仍偏向供应宽松。锰矿节日期间处于休市状态，但挺价心态偏浓，预计开市后报价将上调。冶金焦节中上调，预计化工焦节后继续调涨的，短期锰硅成本上移。锰硅仓单偏多，产能利用率偏低，短期正反馈后套保压力仍存。

  策略建议：锰硅短多长空，反弹承压结构未改。硅铁供应短期处于复产趋势，供应宽松度在上升。当前煤炭价格稳中偏强，兰炭仍有走强概率，但上行空间有限，成本端驱动接近尾部。粗钢需求在小幅上移，但非粗钢端消耗均处于顶部，硅铁需求端向上空间想象力不足。硅铁基本面端矛最大为仓单偏少，近月或存在一定挤仓的概率。硅铁在盘面上移后，工厂套保意愿不断加强，仓单问题后期会逐渐解决，硅铁后期矛盾由成本及仓单矛盾逐渐转向供应宽松。短期存在继续冲高的趋势，中期套保压力逐渐体现。

  风险点：黑色产业链情绪波动相对快速，对双硅投机情绪影响较大，做好持仓风险管理。

  【有色金属】

• 铜

  基本面：十一长假期间，伦铜小幅回落。宏观方面，美国非农数据好于预期，降息预期减弱，软着陆预期增加；国内假期前的利多政策仍在发酵，市场情绪已调动起来，后续需关注财政政策的发力以及政策效果落地。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱、新能源降速等。后续，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，铜加工开工率仍处在高位，节日期间国内短暂的累库后库存或进一步回落。但要全球的供需好转还需要降息后全球经济共振回升。季节性上，四季度价格走势普遍较强。

  策略建议：节前多单已建议离场，节后仍偏多对待，待回调继续配多。

  风险点：经济共振走弱、供应扰动不及预期。

• 铝

  基本面：十一长假期间，沪铝价格宽幅震荡整体表现平稳上涨60美元/吨，受节前国内刺激政策影响宏观情绪向好影响，海外商品价格假期期间普遍较强。海外方面，美国非农就业远超预期，这也降低了美联储在剩余2次会议上大幅度降息的必要性，美元指数大幅度上涨给予有色金属一定压力。基本面方面上午明显变化，中国下游加工企业常规性放假，季节性消费旺季订单良好发运正常运行，社会库存在受假期影响累库后仍有望进一步去库。成本端氧化铝方面现货供应紧张的局面依旧，但当下西北铝厂高位囤货意愿不强，山东大厂新产能预计10月下旬开始投产，老产能是否对应关停仍需关注。几内亚雨季即将结束，铝土矿供应预计将会逐渐宽松，氧化铝紧张的格局有望环比改善。

  策略建议：长期来看国内外政策宽松同步趋势，商品价格偏强对待，铝价仍可回调布局多单目前前高区间。氧化铝基本面有望逐步转向，但时间和节奏不好把控，大幅度上涨后可先空配对待。

  风险点：电解铝社会库存进一步累库，宏观政策在实际消费方面难有着力点，氧化铝供应方面再出事故影响。

• 锌

  基本面：假期伦锌收于3170.5美元，涨幅3.11%。当下宏观情绪转暖，基本金属集体走强带动锌价向上突破。基本面，海外矿端扰动未决，原料紧张延续。国内目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，锌锭产量走弱，但供应故事或已被充分消化。近日进口锌锭流入，同时假期后预计国内库存预计小幅累积。消费端，锌下游面临传统的“金九银十”旺季，天气等因素影响大幅减弱，目前终端消费光伏订单逐步好转，原料采购积极性增加带动升水走强。未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。

  策略建议：受宏观情绪刺激锌价短期锌价或维持相对强势，前期多单可继续持有，同时关注跨期正套机会。

  风险点：冶炼厂减产不及预期，宏观风险事件。

• 铅

  基本面：假期伦铅收于2150美元，涨幅1.82%受宏观消息利好，基本金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡。基本面，供应方面减量仍存预期，当下铅精矿供应矛盾尚存，加工费处于低位，铅冶炼利润微薄。原生铅冶炼企业生产积极性普遍下降，9月检修的冶炼企业数量增多。另外废电瓶价格企稳，再生精铅冶炼利润收窄挺价惜售。需求端，8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，一定程度或提振终端消费信心。节前备货兑现，铅锭社会库存大降支撑铅价。

  策略建议：当前铅市供需双弱，建议16000-17500区间操作。

  风险点：宏观风险事件。

• 镍

  基本面：十一假期期间外盘伦镍涨幅居前，截止到10月4日，周内伦镍累计涨幅4.29%，主要得益于宏观层面的提振：国内推出的一系列政策市场期待国内更多刺激政策的出台，美国强劲的就业数据超预期表现。产业层面，假期期间LME镍库存维持增库。当前供给增量明显，下游旺季需求无超预期表现，过剩格局持续；印尼镍矿坚挺，中间品以及NPI成本支撑明显。

  策略建议：考虑到短期宏观提振以及成本支撑，国内开盘后存补涨需求，但从中长期来看，短期的反弹也为交易者提供了较好的布空机会。

  风险点：宏观风险事件。

• 锡

  基本面：节前强势，节日期间震荡走势为主，主要得益于宏观层面的提振。宏观方面，美国非农数据好于预期，降息预期减弱，软着陆预期增加；国内假期前的利多政策仍在发酵，市场情绪已调动起来，后续需关注财政政策的发力以及政策效果落地。供需面上，目前公布的锡矿、锡锭产量增速都尚可，扰动见到效果可能还需要接下来的数据验证，扰动主要还是在缅甸与印尼。需求上，还是表现一般，企业普遍逢低采购为主，普遍反映价格28-29万以上需求明显受抑制。节后关注冶炼会否有进一步减产的动向，如若矿紧传导至乐锭紧，需求稳定的话，价格还会有提振，但节前有过缅甸复产的消息，后续需持续关注，当前基准假定是不复产，在此假定下，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。

  策略建议：当前供应扰动仍持续，加之宏观氛围积极，仍以逢低多单为主。

  风险点：缅甸佤邦复产、经济不及预期。

  【能源化工】

• 原油

  基本面：自10月1日伊朗对以色列发动导弹反击以来，油价暴力拉涨。虽然欧佩克会议无新意，利比亚国家石油公司宣布全面复产，但美国拜登总统对以色列报复袭击伊朗石油设施的言论未置可否，加剧市场恐慌，周四WTI原油暴力拉升5%。宏观上，VIX大幅反弹至20.49，OVX大幅拉涨至54.5，接近2022年四季度高位水平。价差上，月差WTI0.56和布伦特0.53继续走强，ARB收至-3.9，成品油跟随反弹，裂解利润略有反弹，关注检修季节库存变化。技术指标上，受地缘刺激，油价一根大阳上穿布林带上轨，若伊朗石油设施被袭击，中东局势再次风云激荡，以伊朗出口减少150万桶日计算短期价值10美元以上。

  策略建议：追涨适合风险偏好大的交易者，库存可观望，多单建议减持。

  风险点：中东地缘局势转变。

• 沥青

  基本面：估值方面按Brent油价78美元/桶计算，折算沥青成本3700附近，12合约估值低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库减少，隆众均减少，短期供需驱动偏多。中期来看，10月排产环比增加，去库可能难以维持且库销比太高，价格弹性较小，贸易商以消化库存为主，不过盘面估值低位，利空已经反应。

  策略建议：12-6反套。

  风险点：原油价格大幅波动。

• 燃料油

  基本面：低硫燃料油市场有所支撑，高硫燃料油市场结构走强。低硫方面，由于欧洲到新加坡套利窗口开启，预计未来几周亚洲低硫燃料油市场将有更多来自西半球的套利货流入。但由于地中海市场目前供应紧张，最终的套利货流入量或受限。预计近期需求向好，或抵消即将流入新加坡的套利货带来的影响，低硫燃料油市场结构持续走强。中国的出口配额可能无法满足中国燃料油供应商的需求，中国船燃供应商四季度预计每月将从新加坡进口约50万-70万吨燃料油。高硫方面，由于下游航运端需求坚挺，南亚和中东夏季发电需求仍处最后阶段，非制裁油供应稀缺，高硫燃料油市场仍受支撑。

  策略建议：观望。

  风险点：原油价格大幅波动。

• 甲醇

  基本面：国内装置仍有重启，进口到港逐步回升，物流放假运力偏紧，上游假期累库，下游消耗自有库存中，煤制成本近期有所增加；节前密集宏观利好提振情绪，假期中东地缘冲突升级油价大涨，后期进一步关注政策落地情况及其对供需面等因素变化影响。

  策略建议：短期震荡偏强对待。

  风险点：谨防情绪消退后商品冲高回落风险。

• PVC

  基本面：PVC 现货价格为5680元。节前市场呈现大幅上涨态势，节中则较为平静。目前，现货价格已从低位反弹至中性水平。然而，基本面方面并未出现明显改善，因此继续上涨面临较大压力。

  策略建议：多单5700点部分止盈，关注5850点压力。

  风险点：价格当前比较中性，后期上行更多是成本带动为主，关注情绪释放后的大跌风险。

• 烧碱

  基本面：现货2468元。当前现货价格保持稳定，节前烧碱市场相对平稳，盘面并未跟随宏观情绪出现大幅上涨。节后需关注库存压力情况。氯碱现货利润处于中性水平，其中液氯预期仍将维持弱势，利润波动较大。2501合约再次转变为升水格局，大幅上涨的驱动力较弱。

  策略建议：无，节前多单已止盈离场。

  风险点：基本面预期略弱，宏观预期强，关注先走基本面逻辑的大跌风险。

• 纯碱

  基本面：当前纯碱开工率处于较高水平，现货含税送到价格1650元/吨。节日期间，市场表现较为平静。从目前情况来看，存在较强的累库预期，并且盘面估值在反弹之后已处于不低的位置。

  策略建议：节前2501合约在1350点多单可暂轻仓持有，节后1700点附近止盈观望。

  风险点：弱基本面的大跌风险。

• 玻璃

  基本面：玻璃节前产销状况良好，但现货涨幅较为缓慢。盘面升水促使期现商进行拿货操作。节中产销维持在较好水平，现货价格跟涨20-40元。然而，在假期尾声阶段，产销情况略有转弱。

  策略建议：2501合约上涨到1250点以上，估值略高，宏观情绪高涨，做空暂观望。

  风险点：四季度传统旺季，关注节后维持一周以上的去库，盘面继续大涨。

• 尿素

  基本面：基本面看，高日产维持19-20万吨，近五年内最高，而需求冬小麦尚未启动，复合肥销量不畅，库存高企，部分工厂停机消化库存。节前企业库存101.39万吨，增加16.11万吨，供需过剩格局未改，企业仍有收单压力。此外，节前宏观政策带动，尿素止跌反弹冲到1860点，给市场套保机会，企业收单较好，但后续此次套保货源进场，将削弱需求。节后注意冬小麦肥备货进度，届时需求或有改善，但提振有限。

  策略建议：建议多单伺机止盈。节后关注1650-1900区间，长期建议高空为主。

  风险点：需求改善超预期。

• 聚酯产业链

  基本面：9月份中上旬本是下游旺季，但是原料的下跌打乱了下游采购节奏，导致下游需求偏弱，需求有所后置。月底随着美国降息，国家宏观政策的出台，权益市场火爆，商品市场亦出现大涨，点燃下游采购热情，坯布以及涤纶丝产销都有所放量，库存有所下降。节中原油由于地缘政治大涨，聚酯成本端继续提升，聚酯乐观趋势以及下游需求预计节后仍将持续。节中布伦特原油较节前上涨7.5%至78.14美元，石脑油较节前涨50美金至705.25美金，PX较节前上涨24美金至923美金。以当前PX价格以及330元/吨的PTA加工差核算对应PTA现货价格在5270元，PX现货价格在7540元左右，折合1月盘面价格在5320左右。

  策略建议：聚酯产业品种以偏多思路对待，低多PTA/PX。

  风险点：原油出现大幅回调。

• 塑料/PP

  基本面：节前利好政策陆续出台，节中国内消费火热，外盘原油继续反弹化工品成本抬升，整体对大宗商品利好。从估值来说聚烯烃前期一直偏低，需求有所改善但幅度不大，重点关注节后补库需求以及订单跟进情况，待产业库存降至中性偏低后可能会形成正反馈。

  策略建议：短期多头思路，调整做多。

  风险点：需求跟进不及预期。

• 苯乙烯

  基本面：节前利好政策陆续出台，存量房贷利率与首付款下降有助于房地产市场阶段性活跃，家电等后期消费预期好转。节中外盘原油继续反弹油化工品种成本抬升，前期苯乙烯主要是纯苯支撑，自身库存中性，但下游成品库存偏高消化缓慢，后边关注点在于下游订单能否跟进，苯乙烯库存如果继续下降至偏低将形成正反馈。

  策略建议：择机多。

  风险点：需求跟进不及预期，原油回落。

• 橡胶

  基本面：国庆节期间，国内云南、海南产区降水量正常，预估原料产出正常上量。下游全钢胎生产企业受生产成本高企的影响，多家企业安排节假日检修，预估全钢胎开工率较节前下滑；半钢胎生产企业少部分放假，“产销两旺”的趋势下，开工预估高位小幅下降。此外，国储局抛储超出市场预期的消息，反映出现货市场低价可流通货源不足，或对市场有所提振，需关注实际成交量。节中国内供应正常放量，需求小幅下滑，且外盘新加坡、日本的橡胶均有所回落整理，预计国内收假后市场高位整理。

  策略建议：逢低多配。

  风险点：宏观因素影响、极端天气扰动。

  【农产品】

• 白糖

  基本面：巴西产区持续干旱叠加人为纵火导致的减产持续发酵，明年一季度前巴西的产量低于预期会令全球阶段性的供应预期出现紧张，在其他产区尚未集中开榨的新旧榨季交替阶段，巴西的干旱将会持续给市场提供支撑，节后重点关注巴西产量预期变化和降雨预期能否落地，以及十一过后亚洲产区甘蔗成熟状态和生产进展。国内新榨季开启，库存结余偏低，甜菜开榨进展将加快，进口糖补充相对充足，节后甘蔗糖开机临近，年底备货高峰也将陆续开榨，国内供应相对充足限制上方高度，外糖支撑更强。

  策略建议：短多压力位置参考6000-6100区间，也即中短期新糖点价和套保参考目标，长期趋势未改。

  风险点：天气如果继续发酵，套保交易谨防外部阶段性风险。

• 棉花

  基本面：国庆期间美棉窄幅震荡走低，9月USDA数据显示美国、印度和巴基斯坦产量都有不同程度调低，美国主产区干旱高温情况缓解，优良率偏低，但生长后期产量继续大幅调低空间有限。美降息50个基点超出市场预期，消费者信心指数回暖，未来降息的预期依然偏高，市场宏观扰动大。国内棉花增产预期不变，新棉收购谨慎乐观，下游旺季开工缓慢回升，在增产即将落地和下游缓慢回暖的背景下，市场震荡中心逐步上移但中期上方增产压力仍在，节后重点关注国外的产区天气情况和国内新疆收购新棉的价格和节奏，震荡中心已经上移，宏观支撑相对乐观，后期上方空间还需旺季消费实质性转好来支撑。

  策略建议：产业支撑略显不足，上方空间主要依靠宏观支撑，关注14000点支撑强度。

  风险点：飓风和港口大罢工的危险仍在发酵，地缘政治紧张对供应链的影响也越发引起市场关注，国内棉农和轧花厂博弈又开始了，下游产业支撑力度不足，关注本月即将公布的供需报告。

• 红枣

  基本面：新季红枣长势相对正常枣果个头较大，丰产预期大概率兑现，关注后期天气变化及枣果质量。十一过后客商陆续前往产区订园，关注订园进展及价格。节日期间崔尔庄市场到货越来越多，现货价格持稳运行，客商按需拿货成交一般。基本面暂无明显利多因素，但宏观利好情绪浓郁，短期内期价向下概率不大。

  策略建议：建议交易者暂时观望或逢高轻仓试空，等待新季红枣下树开秤后，再依据基本面情况进行操作。

  风险点：谨防宏观情绪对整体商品带来的向上驱动。

• 苹果

  基本面：陕西洛川目前晚富士统货70#起步价格3.10-3.30元/斤，70#起步半商品3.70-3.80元/斤。渭南产区晚富士75#起步半商品价格在3.10-3.20元/斤。

  陕西、甘肃、山西产区晚富士货量继续增多，入库客商继续观望，少量客商试探收购发往市场，交易氛围一般，价格稳弱维持。山东烟台产区市场晚富士上货继续增加，好货价格持稳，中差级别货价格持续下行，客商拿货积极性尚可，下货速度尚可，持续跟踪晚熟收购期表现。

  策略建议：建议逢高布局空单。

  风险点：谨防宏观情绪对整体商品带来的向上驱动。

• 生猪

  基本面：猪e网数据显示10月5日全国外三元均价17.24元/kg，节假日期间现货价格连续下跌，养殖端有惜售心态，供应过剩短时缓解，叠加屠宰端前期库存有所消化，采购增加，同时二育热度提升，猪价止跌反弹。第四季度生猪养殖利润仍有进一步收窄的可能。生猪盘面目前小幅贴水现货，国庆期间现货下跌，但是宏观情绪太过强势，11-1反套可能有回撤，而且后期向下交易时间有限。

  策略建议：建议交易者节后择机了结观望等待情绪发酵充分后再做考虑。

  风险点：宏观情绪变动影响。

• 鸡蛋

  基本面：现货价格上北京4.32元/斤，上海4.43元/斤，朝阳4.13元/斤，莱阳4.25元/斤，广州4.70元/斤，节假日期间现货涨跌均现。供应方面，9月份虽新开产蛋鸡略有减少，但因养殖盈利良好，养殖单位淘鸡意向不高，淘汰鸡出栏量一般。当前产区鸡蛋货源供应稳定，国庆期间现货跌幅符合预期，河北粉蛋在4元获得支撑，盘面节后仍处在贴水现货的状态，宏观情绪十分乐观，对行情有向上驱动。

  策略建议：节前持有的多单仍可以继续持有等待。

  风险点：宏观情绪变动影响。

  【航运指数】

• 集运指数（欧线）

  基本面：由于国际码头工人协会和美国海事联盟未能在限期内就新协议达成一致，美东时间10月1日起，美国东海岸及墨西哥湾36个主要港口约4.5万名码头工人正式开始罢工，预计给美国经济带来每天约50亿美元的损失。不过本次罢工持续时间并不长，仅三天后工会工人便开始恢复工作，据路透社报道，协议内容包含6年内将薪资上涨约62%，将是合约期内的平均工资，从每小时39美元提高到约63美元。双方在声明中表示，将把主合约延长至2025年1月15日，以便重返谈判桌，针对所有悬而未决的问题进行谈判。本次ILA码头工人罢工提前结束预计对集装箱航运市场影响较为有限，对欧线影响甚微，运价将重新面临下行压力。据现货市场了解，国庆假期期间欧线运输需求偏弱，且长假中由于缺少新的订单，下周交投维持清淡，供过于求的基本面令运价继续承压，船东运价下行趋势不变。此外，10月4日，欧盟成员国正式进行投票，确定在现有10%的税收基础上，对中国制造的电动汽车征收高达35%的附加税，计划于10月底生效，这意味着中国电动汽车制造商进入欧洲市场将面临最高45%的超高关税，对出口形成明显抑制作用，不利于欧线集装箱市场。目前10月中下旬至11月初上海-欧洲基本港20GP均价报在2030美元/TEU，40GP和40HG均价报3500美元/TEU，预计仍有进一步调降空间。

  策略建议：震荡偏弱，逢高沽空思路。

  风险点：假期期间，黎以、哈以、美英与胡塞武装冲突继续升级，紧张局势存在外溢风险。

  国庆假期重要经济数据回顾

  【10月1日】

  1． 日本8月失业率，前值2.7%，预期2.6%，公布值2.5%。

  2． 韩国9月出口同比，前值11.4%，预期6.3%，公布值7.5%。

  3． 欧元区9月制造业PMI终值：前值44.8，预测值44.8，公布值45。

  4． 欧元区9月调和CPI同比：前值2.2%，预测值1.8%，公布值1.8%。

  5． 美国9月Markit制造业PMI终值：前值47，预测值47，公布值47.3。

  6． 美国9月ISM制造业指数：前值47.2，预测值47.5，公布值47.2。

  7． 美国8月JOLTS职位空缺：前值767.3万人，预测值767.3万人，公布值804万人。

  8． 美国8月营建支出环比：前值-0.5%，预测值0.2%，公布值-0.1%。

  【10月2日】

  1． 美国9月ADP就业人数变动：前值10.3万人，预测值12.5万人，公布值14.3万人。

  2． 欧元区8月失业率，前值6.4%，公布值6.4%。

  【10月3日】

  1． 欧元区9月服务业PMI终值：前值50.5，预测值50.5，公布值51.4。

  2． 美国9月Markit服务业PMI终值：前值55.4，预测值55.4，公布值55.2。

  3． 美国9月ISM非制造业指数：前值51.5，预测值51.7，公布值54.9。

  4． 美国8月耐用品订单环比终值：前值0%，预测值0%，公布值0%。

  【10月4日】

  1． 美国9月非农就业人口变动：前值15.9万人，预测值15万人，公布值22.3万人。

  2． 美国9月失业率：前值4.2%，预测值4.2%，公布值4.1%。

  数据来源：华尔街见闻，汇通财经

  国庆假期要闻回顾及点评

  【国内要闻】

  1． 9月制造业PMI低位回升

  9月30日，国家统计局公布9月PMI数据。制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.7个百分点。其中，生产指数回升1.4个点至51.2%，再回荣枯线上；新订单指数回升1.0个点至49.9%。从环比来看，9月制造业PMI改善幅度仅次于今年3月，显示前期稳增长政策正在逐步落地见效。但9月外需有所走弱，新出口订单指数环比下行1.2个点至47.5%。

  9月制造业PMI回升呈现积极一面，表明7月以来的两轮稳增长相关政策正在陆续落实落地，尤其是对需求侧的重视明显加力，经济或将稳中趋升。

  2． 全国50余城出台楼市优化政策

  中国住房和城乡建设部10月5日消息，北上广深四个一线城市于10月1日前调整了住房限购等政策措施，涉及优化限购政策、降低首付比例、降低增值税免征年限等多个方面。重庆、四川、广东、湖北、云南等10余个省（区、市）出台了省级层面促进房地产市场健康发展的政策文件，武汉、南昌、合肥、广元等50余个城市也出台了本市房地产市场优化政策。

  国庆期间，反映购房意愿的看房量、到访量大幅上升，参加促销的大部分项目到访量同比增长50%以上，多地商品房销量出现不同程度增长，市场信心有所恢复。

  3． 国庆假期出行消费明显回升

  交通运输部数据显示，10月1日至4日，全社会跨区域人员流动量超11.8亿人次，比2023年同期增长3.9%，比2019年同期增长23%。从中国国家铁路集团有限公司了解到，铁路黄金周运输启动以来，全国铁路旅客发送量已连续4天超1700万人次；国庆假期，中老铁路迎来大客流，9月30日至10月3日发送旅客28.74万人次，较去年同期增长超40%。

  文旅消费方面，相关平台数据显示，国庆假期入境游旅游订单数同比上涨60%，增速高于出境游。大数据显示，国庆假期期间，在传统的一二线城市旅游市场持续火爆的同时，县城休闲旅游也开始升温。全国主题乐园亲子游游客同比2023年增加27%。灯塔专业版数据显示，截至10月5日7时11分，2024年国庆档（10月1日—10月7日）档期内总票房（含预售）突破15亿。其中，《志愿军：存亡之战》《749局》《浴火之路》暂列票房前三名。

  4． 港股暴涨，交易者国庆假期赴港开户

  国庆假期期间A股休市，不少交易者将目光转向港股，赴港开户买港股。中国银行香港官网显示，截至10月5日，全线分行7日内的预约开户日期已满。据香港本地媒体消息，香港本地的最大券商之一辉立证券开设账户的业务出现巨大增长，许多客服员工取消了假期，全天24小时待命。老虎证券上周的开户数量激增了73.4%，移动应用的活跃用户数也同比增长了10%。投资者开户热情高涨背后，港股行情也迎来新高。截至10月4日收盘，香港恒生指数涨2.82%，报22736.87点，创两年半新高。恒生科技指数涨4.99%，报5227.13点，半导体股飙涨。

  值得一提的是，不止香港“开户热”，内地多家券商也喊出“假期不打烊，开户不排队”“7×24小时开户不停”等口号。

  5． 海外铁矿出口仍有冲量预期

  海外新闻报道，BigMint船舶数据显示，2024年1月至9月，澳大利亚铁矿石和球团出口量同比增长2.4%，其中运往中国同比增长2.2%，运往韩国同比下降3%，运往日本同比基本持平。此前GMK Center报道，澳大利亚预计铁矿石的基本价格预计将在2024年降至92美元/吨，2025年降至80美元/吨和2026年降至76美元/吨左右。

  【国际要闻】

  1． 美国非农超预期强劲 市场下调降息预期

  美国9月新增非农就业25.4万人，远超增加15万人的市场预期，行业结构上，酒店和餐饮业新增就业6.9万人，是美国就业超预期增加的主要拉动，医疗保健行业增加岗位4.5万个，继续对就业形成支撑，此外，除制造业就业岗位减少0.7万人外，主要行业新增就业均普遍增加，就业市场全面走强。受企业雇佣增加的影响，更多劳动者得以找到工作，9月失业率由8月的4.2%降至4.1%，低于预期的4.2%。平均小时工资同比增长4%，为5月以来的最高，名义工资加速增长下，实际工资增长创下2023年7月以来最高。

  当前美国就业市场强劲表现反映了财富效应对美国消费支撑，企业雇佣需求增加推动实际工资上涨，增强了消费维持韧性的基础。在9月新增就业超预期的同时，劳动部对7月及8月新增就业合计上修7.2万人，在二季度美国就业市场短暂降温后，三季度美国新增就业呈现逐月上涨的走势。非农数据的超预期走强打消了市场对美国经济衰退的预期，消除了市场对11月降息50个基点的押注，市场对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。

  2． 美国ISM指数分化加剧

  美国9月ISM制造业指数持平于8月的47.2，不及预期的47.5，制造业连续六个月处于收缩区间，主要分项指数中，产出于新订单指数环比分别上涨5个百分点、1.5个百分点至49.8、46.1，较8月双双改善，但仍处于收缩区间，就业指数环比大幅下跌2.1个百分点至43.9，创年内次低，显示产出及订单需求下降下，制造业雇佣加速减少。而在国际大宗商品价格反弹的背景下，9月ISM制造业物价指数大跌5.7个百分点至48.3，出现今年以来首次收缩，进一步凸显了制造业需求低迷对投入品价格的压力。

  但同时，受订单需求强劲增长的推动，美国9月服务业PMI大幅上升至54.9的一年半以来新高，显著超出51.7的市场预期，其中，消费支出强劲扩张下，地产、住宿等大型服务业加速扩张是主要支撑，9月ISM服务业PMI新订单指数飙升至59.4的2023年2月以来高位，商业活动创下59.9的年内次高。但同时，服务业就业指数由8月的50.2降至48.1，下半年以来首次陷入萎缩，但从9月服务业新增就业人数大幅增长看，服务业就业指数下滑主要受到增雇员工企业占比下降的影响，反映出大型企业就业好于中小型企业的结构特点。此外，需求增长的推动下，服务业价格价格扩张加快，服务业物价指数由8月的57.3升至59.4，创今年1月以来的最高水平。

  9月ISM指数显示出美国经济延续服务业走强，制造业走弱的特征，ISM服务业与制造业指数差达到7.7个点，为2019年底以来的最大，凸显美国经济结构分化加剧。后市看，在制造业低迷对服务业维持强劲造成压力，令美国经济依旧面临下行的风险的同时，服务业通胀加速上涨加大美国经济面临的通胀压力，制约美国货币政策的操作空间。但三季度，在服务业强劲增长的支撑下，美国经济总体维持稳健扩张，从更能反映美国国内经济情况的美国标普全球PMI表现看，尽管美国9月标普全球制造业PMI终值创下47.3的15个月新低，但服务业PMI维持55.2的近两年半来的高位，服务业支撑下美国综合PMI依旧维持在54的高位。

  3． 欧元区经济转入收缩CPI同比跌破2%政策目标

  欧元区9月制造业PMI终值为45，尽管较前值小幅上修了0.2个百分点，但仍创下9个月新低，且低于8月前值45.8。欧元区9月服务业PMI终值51.4，较初值50.5有所上修，好于市场预期的50.5，但仍为今年2月以来的最慢扩张，较52.9的前值显著回落。由于制造业与服务业PMI双双出现上修，欧元区9月综合PMI终值由初值48.9上修至49.6，但在制造业与服务业景气双双走低的压力下，欧元区经济自2月以来再度陷入收缩区间。

  欧元区9月调和CPI同比初值由8月的2.2%降至1.8%，自2021年以来首次跌破欧洲央行2%的目标，调和CPI环比转跌，CPI环比初值由前值0.1%降至-0.1%，创2024年1月以来最大降幅，低于0%的市场预期。但核心CPI仍较为坚挺，9月欧元区核心调和CPI同比初值2.7%，较前值小幅下降0.1%，符合预期。

  受能源成本大幅下降的影响，9月欧元区通胀大幅降温，但在服务业通胀维持韧性的支撑下，核心通胀表现依旧坚挺。从后市看，伴随二季度以来欧元区工资增长的显著放缓，欧元服务业扩张中枢下半年总体回落，服务业价格持续支撑不强，在9月欧元区经济景气总体转跌，衰退风险加大的背景下，欧元区通胀大幅降温，提振了市场对欧央行10月继续降息的预期，欧元区降息步伐或将加快。

  4． 中东局势紧张升级

  国庆假期期间，中东局势持续升级。

  据新华社消息，以色列军方9月29日袭击也门胡塞武装控制的港口和发电站等目标后，10月1日宣布对黎巴嫩南部的真主党目标进行地面打击，2日空袭巴勒斯坦加沙地带和叙利亚。为回应以色列近期一系列行为，伊朗1日晚向以色列发射超过180枚弹道导弹报复性袭击以色列境内军事目标，称命中率达九成。以色列则称大部分导弹被拦截，以方几无损失。美国总统拜登2日表示，伊朗袭击以色列的行为是“过激的”，七国集团将会对伊朗实施制裁，不支持以色列将打击伊朗核设施作为报复行动的一部分。据美国中央司令部10月4日公布的消息，也门萨那时间10月4日17时左右，美国中央司令部部队对也门胡塞武装控制区的15个胡塞武装目标进行了袭击。当地时间10月5日凌晨，美英联军再次对也门西部荷台达省发动了3次空袭。暂时没有人员伤亡情况报告。

  分析人士指出，中东局势过去两周急转直下，呈现多点蔓延态势，外溢效应日趋显著。中东地区爆发全面战争的风险增高，后续发展将主要取决于以色列下一步的行动。