专题：第18届中国投资年会·年度峰会

　　硬科技不只是技术硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一剑、长期投资的精神。

　　要想让“新质生产力”枝繁叶茂，离不开“硬科技”这个核心树根。长长的发展周期，也意味着“硬科技”需要“耐心资本”。  

　　2024年5月8-10日，在由投中信息和投中网主办的“第18届中国投资年会·年度峰会”上，中科创星创始合伙人米磊发表题为《硬科技：新质生产力的未来引擎》的主题演讲。

　　“硬科技呼唤耐心资本。”米磊直言，硬科技不只是技术硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一剑、长期投资的精神。

　　以下为中科创星创始合伙人米磊现场演讲实录，由投中网整理：

　　大家好。我的演讲主题关于硬科技。近期，国家提出了“新质生产力”。未来30年，中国最核心的方向就是在硬科技和新质生产力上实现重大突破。

　　为什么中国今天如此重视科技创新？原因在于全球现在整体的经济形势不好。工业革命以来的200多年，经济每60年会经历一个康波周期，这是经济学家总结的规律。但是，经济周期本质由科技创新周期决定——从工业革命之后，每一次经济的高增长都是来自于大的科技革命——从蒸汽机革命，到内燃机革命，再到上世纪60年代的集成电路革命。我们现在正处于60年前集成电路推动信息化革命的尾声，以集成电路推动的互联网红利基本上已经消失了。

　　历次的经济大萧条和衰退，会带来全球很多格局的变化。现在如何解决衰退的问题？本质上还是要通过新一轮科技革命去解决。

　　从去年到今年，AI的突破让美国的七巨头股价增长很好。除去七巨头的增长，大部分美国的传统产业也一般，所以还是要看新一轮科技革命，这是未来很重要的方向。我们作为投资机构，现在就是要看下一轮科技革命关键在哪里，包括AI、光学技术、新能源、生命科学等。例如，去年，光学公司在二级市场的表现非常好。

　　我们总结一下四次科技革命：机、电、光、算。200年前，牛顿提出三大定律，于是人类开启了机械革命；100多年前，我们掌握了麦克斯韦方程、电磁力，把电子作为能量的载体，有了电气化时代；60年前，我们掌握了把电子作为信息的载体，就有了集成电路，通过电子承载能量信息。

　　未来，进入人工智能时代，光子会逐步作为能量和信息的载体，今天的能源，本质上也是来自于太阳光的光子，所以未来的能源、信息都是由光支撑，未来就是“光+AI”的时代。

　　我们一直在呼吁硬科技，中国已经到了发展硬科技的时代。硬科技不只是一种理念，也是一种精神。过去对科技的重视程度不够，我们强调硬科技不只是技术硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一剑的精神、长期投资的精神。我们希望投资的企业能够成为单项冠军，不一定追求规模要多大，哪怕把一个螺丝钉做到世界第一，都是值得被尊重。

　　只有规模，没有质量，并不是真正具有核心竞争力。所以，我们会投向 “螺丝钉”型公司，比如飞机上用的钛合金的紧固件。

　　中科创星是2013年成立的，一直做科技成果转化，一直围绕着科研院所、高校、海归的科学家这些顶尖的科技人才，做科技成果转化，为他们提供耐心的早期资本。最近，中央政治局会议提到“耐心资本”。而我们从2019年开始就一直在公开呼吁耐心的早期资本。因为硬科技的周期确实很长，所以需要耐心的资本。

　　光有资本也不够，科学家们虽然很擅长技术，但商业化的能力并不是很强，所以我们还提供了专业的科创服务，从找人、找钱、找产业资源，还包括硬科技创业营，通过提供一系列服务，帮助他们在科技创新的道路上走得更顺畅。

　　为什么科创板要鼓励硬科技企业上市？过去的资本在硬科技领域投入不够，导致我们今天面临很多“卡脖子”的问题。核心芯片的问题不解决，包括手机、大数据、AI等下游的很多产业也没办法训练。

　　硬科技是中国经济大树的树根，有了这个树根才能长出制造业的树干，有了制造业的树干才能长出产值几十万亿、几百万亿元的下游的树叶和果实。硬科技是我们要补的课，中国经济现在必须要完成自己产业链的完整闭环，这样才能让所有产业健康成长。我们说金融是血液，硬科技就是人的骨头，骨头不硬、肌肉不强，就不是一个健康的经济体。

　　第四次工业革命中的硬科技基础设施建设，包括能源革命、交通革命、信息革命，还有材料和生命科学，这些方向就是未来的方向，也是我们非常关注的方向，所以我们在能源领域投了储能、氢能、可控核聚变，在交通领域投了商业航天、航空、自动驾驶，在信息领域投了“光子+AI”。

　　我们特别喜欢投特别前沿的科技，在光子、半导体、大模型、可控核聚变、量子计算、商业航天等很多领域，在国内几乎最早去投的机构。投这些前沿科技非常有意思，就像科幻片一样，你投了它，有可能看到未来的社会变化和潜在的变革。因为我们认为做投资不光有财务回报，还希望有知识价值，以及社会价值等。

　　历次工业革命都是始于科技、成于金融、兴于产业。实际上，中国不能缺少风险投资，我们也一直在做这方面的研究。今天的中国，发展硬科技最大的短板是风险投资和资本市场较弱，尤其是跟美国比起来。美国就是因为科技和金融都很强，所以发展得很好，俄罗斯和中东都有自己的问题。如果我们的风险投资不强大，资本市场不强大，就无法支持科技变得更强大。

　　诺奖得主希克斯也讲到，很多技术已经发明了，但直到金融创新和金融供给足够的时候，这些技术才能真正实现商业化落地。实际上，现在做投资的重要性是很大的，只有风险投资做大做强了，中国科技才能变得更强，新质生产力才能做出来，这对大家是很好的机会。

　　新质生产力是围绕技术革命性突破做生产要素的创新配置。做投资的最重要的几个生产要素是，把钱给到企业和革命性技术，把最好的优势资源配置给对方，最终实现产业升级。所以，投资是非常非常重要的行业。

　　总之，资本和金融就是科技创新发动机的燃料。

　　但是，光有发动机，没有燃料，任何发动机都转不起来。从历次的工业革命可以看到，每一次工业革命都有金融制度的创新和改革，而风险投资其实就是1946年由麻省理工的校长康普顿创办，实际上就是伴随着第三次工业革命兴起。

　　现在即将进入第四次工业革命，创新的规律正在由复杂向超复杂，不确定向超不确定，中周期向长周期，单点突破向体系突破演进。现在的创新难度、复杂度，还有投入强度，都在急剧上升。在这种情况下，投资周期也越来越长。

　　因此，中国在第四次工业革命必须要有金融制度的改革和创新，要超越现有美国发明的风险资本的模式。如果在金融制度上不创新，我们是没有办法支撑今天科技创新的发展。

　　中国现在的直接融资占比跟美国比有一倍以上的差距，风险投资的比例必须要超过银行债权融资。中国风险市场规模非常大，有非常大的提升空间，所以国家层面要打造“郑国渠”体系：首先要把国家级的大钱，包括银行保险的钱，引导到国家级的母基金上，再引导到市场化的母基金，再到股权投资市场化基金上，这样才能形成完整的链条。

　　我们的目标是希望共建硬科技创业生态，把中国的创业生态变得更好。与政府、企业、投资人共同有耐心地支持硬科技企业耐心地成长，扶持更多的硬科技关键企业。

　　谢谢大家！

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