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卓创资讯棕榈油市场分析师轩东爽

【导语】4月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布2025年3月棕榈油供需数据，3月马棕在持续6个月降库后首次回升，且产量高于市场预期，此次报告影响中性偏空。4月马棕或延续增产趋势，但同时斋月结束后印度存在补库需求，预计4月马来棕榈油供需同增，库存或继续回升，基本面偏空，预计4月现货价格或震荡下行。

3月MPOB报告影响中性偏空

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月棕榈油供需数据显示，3月马来西亚棕榈油产量为138.72万吨，环比增16.76%；出口量为100.55万吨，环比增加0.91%；进口量为12.19万吨，环比增82.51%；3月末马棕库存为156.26万吨，环比增3.52%。与此前市场预估数据相比，产量高于预期，出口和库存基本符合市场预期，此次报告影响中性偏空。

3月马棕产量环比增加对价格产生压制

3月马棕产量环比增加，利空棕榈油市场。MPOB数据显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增16.76%至138.72万吨，同比降0.38%，据此前路透预估3月马棕产量增10.3%至131万吨，产量高于市场预期。从季节性规律上来看，3月气候影响减弱，棕榈油进入增产周期，马来棕榈油产量在经历6个月持续下降后回升，略高于近五年平均水平，利空价格。分地区来看，3月棕榈油主产区产量均有增加，其中马来半岛棕榈油产量环比增18.78%至76.34万吨；沙巴地区环比增18.56%至30.47万吨；沙拉越产量环比增10.68%至31.91万吨。

3月马来FFB单产及出油率环比增加，利空价格

3月马来西亚种植园FFB单产均值为1.20吨/公顷，环比增13.21%，同比增2.56%。分地区来看，本月马来半岛单产增幅最大，单产为1.26吨/公顷，环比增16.67%；沙巴单产环比增15.84%至1.17吨/公顷，沙拉越单产环比增3.7%至1.12吨/公顷，

3月马来西亚CPO整体出油率为19.14%，环比上月增0.09个百分点，同比降0.66个百分点。分地区看，本月沙拉越地区出油率为19.23%，环比增0.77个百分点；沙巴地区出油率为19.44%，环比增0.03个百分点；马来半岛出油率18.99%，环比降0.18个百分点。受月内降雨天气影响，本月马棕出油率整体增幅有限，同比维持偏低水平。本月马棕单产增幅明显，出油率窄幅回升导致增产超市场预期，利空价格。

3月马棕出口量基本符合预期，维持偏低水平

3月马棕出口增量有限，对棕榈油市场影响中性偏空。3月马来西亚棕榈油月度出口量为100.55万吨，环比增0.91%，同比降23.68%。此前路透数据预估3月出口量增加1.8%至102万吨，出口量基本符合预期，影响略偏空。3月棕榈油价格维持高位震荡，产地暂无较大卖压，报盘价格高位坚挺，豆棕维持倒挂。主要进口国印度恰逢斋月，询采积极性不高，消化库存为主。另外，中国现货市场交投一般，3月国内到船有限，抑制马棕出口。分品种来看，3月马来西亚CPO出口量环比窄幅下滑，但PPO出口增加。其中CPO出口量为12.96万吨，环比降0.87万吨；PPO出口量为87.60万吨，环比增1.78万吨或2.07%。

3月印度棕榈油进口小幅回升

3月印度对棕榈油进口量回升，但增量有限，影响中性偏空。据交易商称，印度3月棕榈油进口量为42.3万吨，环比增13.2%，同比降12.78%，1-3月累计进口量为107.2万吨，同比下降70万吨，降幅约39.55%。3月印度进口量虽有增加，但仍低于正常水平，处于近五年同期最低。主要原因仍是棕榈油相对于豆油存在较高溢价，促使印度进口商增加豆油采购量，预计3月印度进口豆油量增加24%至35.2万吨。当前印度植物油库存处于偏低水平，斋月后进口需求存在较大缺口，棕榈油进口量仍有增加预期。

3月马棕库存止降回升，对棕榈油价格存在支撑

截至3月底，马来西亚棕榈油库存约为156.26万吨，环比增加3.52%，同比降21.24%。此前路透预计马棕库存增3.2%至156万吨，实际库存基本符合市场预期。3月马棕产量和进口环比明显增加，但由于月内马来棕榈油消费量为45.31万吨，环比2月增加12.66万吨或38.77%，处于近两年最高水平。斋月期间马来国内消费提振，月末库存增幅有限仍低位运行，对棕榈油价格存在支撑。

预计4月马棕增产累库，基本面支撑走弱

4月马棕产量或延续增长趋势。马来西亚棕榈油产量进入季节性增产周期，产量或逐月上升。4月降雨天气对棕榈油产量影响减弱，预计延续增长趋势，但受月初节日影响，SPPOMA数据显示前5日产量环比下滑35.47%。4月马棕出口环比或有增加。ITS数据显示本月前10日马来棕榈油出口量环比增加29.29%。斋月后印度存在刚性补库需求，月初棕榈油报盘价格回落后印度进口商买船积极性较高，提振马棕出口。中国棕榈油维持供需双弱局面，近月倒挂现状仍存，叠加终端暂无需求放量，近月买船零星。整体来看，4月马来棕榈油或供需双增，延续累库趋势，基本面对市场影响转空，棕榈油价格或震荡下行。

综上所述，3月MPOB数据符合市场预期，4月出口数据明显好转提振市场，但由于产量增幅明显4月棕榈油延续累库趋势，现货价格或偏弱调整。

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